最近真的是多事之秋诚信优配，寒冬有进一步趋寒的迹象。
几件事吧，第一件就是万科危机进入深水区。
这个我不敢多写，但可以确定的是万科是行业中最具象征性的开发商，从某种意义上来说，这种象征性是可以代表决策层对于房地产的整体态度的。
所以万科这几天的消息，让人感觉特别不好，如果万科真的进入自由落体态势，那么很可能我们对于高层对地产的态度，还是低估了。
这个还没有到结局，我们还要进一步观察。
多说一句，其实房地产这个产业始终是和城市化牢牢绑在一起的。从2009年开始，城市化替代工业化成为国内经济发展动力，然后开始了城市化扩张阶段，房地产就是主力军。
国内的核心投资主线也基本都是和这个伴生的，最著名的就是2015年的棚改货币化安置。
说白了，一个亘古不变的道理是，资金托举是一切机会的基石。
比如说这几年美股涨得特别好，数值从2022年的4千亿美金一路飙到了如今的5万亿美金。原因就在于整个美国40%的社会投资资金全部进入了以七朵金花为主的高科技公司中，押注AI产业。
钱进了AI产业，就意味着其他产业的资金会大幅度缩水，这是必然的。
但这几年，政策的基调已经转向了用高新技术重塑制造业，十五五规划更是将科技竞争列为第一核心要义。
这意味着，资金主线已经转移，机会也必然随之转移。当从政策到资金全部远离一个产业，那么这个产业就注定只能一路没落。
第二件事，是有银行彻底关闭了储蓄通道。
这件事真的是匪夷所思。银行的商业路径就是收储→放贷→赚息差。
这其中，最重要的就是收储，没有储蓄就没有资金诚信优配，也就无法完成商业循环。
从这里也可以看到银行这几年的一些改变，先是降息，然后是长期5年期、3年期长期贷款下架，最后竟然到了停止收储的地步。
可见银行在一步步往后退。原因也很简单，一边是大量的家庭资产无处可去，地产和股市又都没有形成确定性的赚钱效应，所以家庭资金只能流向确定性更高的长期储蓄。
但是另一边是银行拿着这些钱却无法找到合适的贷款客户，导致储蓄堆积，形成了储蓄堰塞湖。
归根结底，是大家都在面临同一个形势，就是全社会都处在资产荒的困境里，找不到合理的赚钱渠道。
第三件事是关于京东的。
11月9日，Morgan Stanley发布了一份针对京东的重磅报告，罕见地在开篇即作出论断：“JD是未来12个月处境最差的电商股”。
我们且不论对与错，但 摩根士丹利 的判断依据却很值得注意，这就是京东的 增长的根基 ， 其核心品类家电电子的增长引擎正在熄火。
摩根士丹利指出 东京 是过去一年中，“国补”家电以旧换新政策的“最大受益平台”，然而这种依赖政策“兴奋剂”的增长模式极其脆弱。
大摩的调研数据显示：自今年8月起，各地的补贴政策已开始“退坡” ，额度变少、发放方式改为“抽签或限量制”。另一方面，国补使其“提前消费” ，这“透支了未来的购买力”。
当 “兴奋剂”失效，叠加“需求透支”的后遗症， 京东 的增长将面临“高基数”的“诅咒”。
仔细想想，国补从8月开始减缓，而京东外卖也基本是从第三季度开始大力发力的，很可能那个时候已经意识到这个问题了，所以开始四面出击寻找增量。
但我们的核心不在于京东的未来，而在京东所代表的国内消费趋势。之前我们说过，国补和以旧换新都很好，但有边际递减效用。不管是电视还是汽车、冰箱，都是耐消品，一轮之后，可能很多年都不会换。
你会发现今年的经济增量也是从第三季度开始放缓的。拆分之后，出口依然在增长，而放缓则是消费增长下降和居民消费支出放缓导致的。10月份房地产再次下行，空气更冷了。
这是三件事，但内核却是一样的，加在一起基本就反映了现在的基本面。
当下有一个问题可能大家都忽略了，就是眼下这种情况，对于国内来说，大家可能是都没有见过的，从政策到基层，过去的主要经验都是在追赶西方，将已有技术和产业加速落地，所以才会有一个说法是我们用20多年完成了西方300年工业化历史。
但是当追赶阶段过去后，大家就开始懵了，因为能学的都学了，接下来没有路可以照着走了。
从决策的角度看，案例法很重要，也就是同样的情形之前有没有发生过，怎么破局的，我今天有什么可 借鉴的。
2008年经济危机，美联储开始了量化宽松，效果不错。2012年日本就也开始了量化宽松，利率直接降到0，效果也不错，增长了10多年了，然后遇到2020年的疫情，开始衰退之后，美联储犹豫都没犹豫，直接就照搬了2008年的经验，迅速放水宽松。
你会发现，成功的应对经验很重要，是会有历史记忆的。
但我们如今最大的问题就是没有经验可以照搬，所以大家都是摸着石头过河，从政策决策到家庭应对，都是如此。
不过有一点是可以肯定的，就是从三季度开始，增速再次放缓了，而12月的中央经济会议，一定会有新的重大政策出台，也可能房地产贴息真的会执行了。大A现在已经成为唯一的具有赚钱效应的市场了，大概率会有针对大A的政策出台。
十五五规划，第一次将金融强国写进了规划，这是一个重大的信号，作为决定明年上半年经济政策的中央经济会议，也大概率会有政策出台。
总之，一个月后就是2026年了，十五五是个新的开始，2026是规划的第一年，也是一个新的开始，这一次的中央经济会议会非常重要。
THE END
来源： 米宅（ID：MizhaiPlus）
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